Си избавляеться от долл и трежерис 2025 сент

Си избавляеться от долл и трежерис 2025 сент/окт. Люди сказали. Поанализирую что да к чему это.

Интересно к чему это приведёт? А он скинуть сколько вообще может позволить этот трежерис?


###

Простое объяснение через сказку в стиле Пушкина Сашки нашего:

попробуем через сказку в духе Пушкина — простым языком.

Сказка о трёх сценариях и китайском сундуке с трежерис

Жил-был богатый купец из Поднебесной (Китай).
И держал он в закромах своих сундук с американскими расписками (Treasuries) — много-много, на сотни миллиардов золотых долларов.

А в те края, за океаном, жило великое царство Америки.
Чтобы казну пополнить, они те расписки печатали, а купцы и царства их покупали.

Но однажды задумался купец:
— «Не держать ли мне богатства в иных камнях да слитках, а не только в долларах?»

И тут перед ним явились три дороги:

! Дорога первая — тихая, тропинка лесная (оптимистичная)

Купец потихоньку продаёт часть расписок, мало-помалу.
Америке от этого не больно, лишь ставка по долгам подрастёт чуть-чуть, словно копейка к рублю.
Китай же почти не теряет — сундук остаётся полон, а рисков нет.

! Дорога вторая — торговая, шумная (базовая)

Купец решился побыстрее продать побольше.
На базаре шум пошёл: «Китай продаёт!»
Цены на расписки просели, Америке пришлось платить дороже по своим долгам.
Купец потерял немного — но не разорился. Мир встревожился, да устоял.

! Дорога третья — буря и гром (пессимистичная)

Вспылил купец и вывалил почти все расписки разом.
Цены рухнули, доходности взлетели, Америка ахнула — платить пришлось дороже, рынки качнулись, словно корабли в бурю.
А сам купец — потерял часть богатств, ведь дешево пришлось продавать.
И понял он: сам себе навредил.

Мораль сказки

Если продавать потихоньку — мир не заметит, и всё будет спокойно.

Если продать много и быстро — шум и убытки для всех.

Если же вывалить всё сразу — буря и в Поднебесной, и за океаном.

Так и ходит купец вокруг своего сундука: думает, какую дорогу выбрать.

###


А ДАЛЬШЕ ОБЫЧНЫЙ РАЗБОР ПО ТРЕЖЕРИС:


Это очень интересный вопрос, и на него нет однозначного ответа — многое зависит от масштабов, скорости и способов реализации «сброса» американских трежерис со стороны Китая. Но можно оценить вероятные эффекты и риски.

Что известно сейчас

Некоторые факты и оценки:

На июль 2025 года китайские держания US Treasuries составляют около 730,7 млрд USD — минимальный уровень с 2009 года.
China Daily
+3
Reuters
+3
U.S. Department of the Treasury
+3

В июле 2025 Китай сократил держания на $25,7 млрд.
China Daily
+2
South China Morning Post
+2

В течение 2025 года это уже не первое такое сокращение: Китай постепенно снижает свою долю держаний.
Aberdeen Investments
+4
Global Times
+4
South China Morning Post
+4

Однако некоторые аналитики сомневаются, что Китай проводит резкий массовый сброс — скорее, это постепенная диверсификация и перераспределение резервов.
Aberdeen Investments

То есть ситуация такова: Китай действительно уменьшает вложения в Treasuries, но пока не видно, что он начинает «мегасброс» с целью обрушения рынка.

К чему это может привести, если Китай продолжит избавляться

Представим сценарий, что Китай и/или другие крупные держатели начнут активно продавать значительные объёмы. Каковы возможные последствия:

Эффект Как проявится
Повышение доходностей Treasuries / падение цен облигаций При продаже облигаций спрос падает ; цены вниз ; доходности (процентные ставки) вверх.
Удорожание заимствований США Рост доходности Treasuries поднимает «безрисковую ставку», что тянет вверх ставку по кредитам, ипотеке и госдолгу США.
Укрепление юаня / ослабление доллара Продав доллары (через продажи Treasuries) Китай может ослабить доллар и укрепить собственную валюту.
Капитальные потоки и волатильность на рынках Инвесторы могут воспринимать это как тревожный сигнал — рост нестабильности, оттоки капитала, усиление волатильности на рынках облигаций и акций.
Убытки у Китая / самоудар по своим резервам При резком сбросе Китай понесёт потери, поскольку цены бумаг уже снизятся из-за самого сброса.
Перераспределение держателей Другие страны или инвесторы могут купить эти облигации, частично поглощая предложение.
Насколько много может «скинуть» Китай — пределы и ограничения

Китай не владеет всем рынком Treasuries — он держит лишь его часть. По состоянию на 2025 год, по официальным данным, это ~ 730–760 млрд USD.
Global Times
+5
U.S. Department of the Treasury
+5
CEIC Data
+5

Полный сброс такого объёма одним махом может нарушить рынок, привести к резкому скачку ставок, и Китай сам понесёт потери. Поэтому такое действие маловероятно без подготовки.

Ликвидность рынка Treasuries высока, но при больших объёмах продаж — «утечка» может быть заметна и вызвать стресс.

Китай, вероятно, будет действовать постепенно, распределяя продажи во времени, чтобы минимизировать ущерб и не спровоцировать сильный шок.

Вывод и вероятный сценарий

Китай не начнёт массово и одномоментно избавляться от трежерис — это слишком рискованно и саморазрушительно.

Скорее всего, будет постепенное снижение доли Treasuries в своих резервах, диверсификация в другие активы (еврооблигации, золото, другие валюты) — и частичная продажа.

Если продажи будут крупными и быстро — это может повысить доходности облигаций США, увеличить расходы на займы для США, создать финансовую турбулентность.

Но рынок не одинок: другие покупатели (глобальные инвесторы, фонды, центральные банки) могут частично поглотить избыточное предложение.


###




"Трежерис" (Treasuries) — это государственные облигации США, выпускаемые Министерством финансов (U.S. Treasury). Они считаются одним из самых безопасных финансовых инструментов в мире.

Виды Treasuries

T-Bills (векселя) — краткосрочные (до 1 года).

T-Notes (ноты) — среднесрочные (2–10 лет).

T-Bonds (бонды) — долгосрочные (20–30 лет).

TIPS — облигации, защищённые от инфляции.

Их смысл и важность

Бенчмарк для мировой финансовой системы
Доходность Treasuries используется как "безрисковая ставка". На её основе оценивают стоимость кредитов, ипотек, корпоративных облигаций и акций.

Надёжное хранение капитала
Инвесторы считают Treasuries одним из самых безопасных активов, так как США всегда имеют возможность расплатиться по долгам (выпуском новых облигаций или печатью долларов).

Финансирование бюджета США
Через выпуск Treasuries правительство США покрывает дефицит бюджета. Это главный источник заимствований.

Инструмент для центробанков
Центральные банки держат значительную часть валютных резервов именно в Treasuries. Например, Китай и Япония владеют сотнями миллиардов долларов таких бумаг.

Убежище в кризисы
В периоды экономической нестабильности инвесторы бегут в Treasuries ("flight to safety"), что повышает их цену и снижает доходность.

Фундамент глобальной ликвидности
Огромный рынок (триллионы долларов) делает Treasuries главным "резервным активом" мировой финансовой системы.

! Если кратко: смысл Treasuries — быть безопасным и ликвидным инструментом сохранения капитала, эталоном для оценки рисков и ключевым источником финансирования для США.


###



делаю три сценария (оптимистичный / базовый / пессимистичный) с конкретными числами, допущениями и оценкой эффектов на доходности Treasuries, курс USD/CNY, стоимость заимствований в США и возможные потери Китая. Я опираюсь на публичные данные (ссылки внизу). Всё — прямо здесь и сейчас.

Короткая справка (исходные числа)

Официальные иностранные держания US Treasuries у Китая (июль 2025): $730.7 млрд.
U.S. Department of the Treasury

Общий объём рынка казначейских бумаг США (outstanding): ~$28–29 трлн.
SIFMA
+1

10-летняя ставка (примерно, середина/конец сентября 2025): ~4.1–4.2% (FRED показывает ~4.15% на 22.09.2025).
FRED

Курс USD/CNY в конце сентября 2025: ~7.11–7.13.
Wise
+1

Важные допущения (чтобы оценки были прозрачными)

Китай держит бумаги разной дюрации; для простоты возьму среднюю эффективную дюрацию портфеля ~6.5 лет (реальная дюрация может быть 4–9 лет).

Рынок Treasuries ликвидный — но крупные «чистые» продажи иностранца быстро отражаются в ценах; эффект зависит от скорости продаж и покупателей (ФРС, менеджеры активов, другие ЦБ).

Для грубой оценки влияния используем правило: %-изменение цены ; ;(дюрация) ; (изменение доходности).

Чувствительность доходности к потокам — эмпирическая: $100 млрд «чистых» продаж в короткий период может повысить 10-летнюю доходность на порядка 15–40 б.п. в зависимости от конъюнктуры (широкий диапазон, потому что многое зависит от настроений и покупательной способности рынка). Это не точное правило, а рабочая оценка.

(Я буду явно показывать диапазоны, чтобы не давать ложной точности.)

Сценарии (2025–2026): объём продаж Китая, прогнозы и последствия
1) Оптимистичный (наиболее вероятно по моему мнению: мягкая диверсификация)

Что делает Китай: постепенно продаёт $50–100 млрд Treasuries в течение 12 мес (медленно, через аукционы, репо, сделки с офшорными покупателями), часть заменяет евро/золотом/еврооблигациями.

Эффект на 10-летнюю доходность: +5–15 б.п. (диапазон).

USD/CNY: несущественное влияние; курс может колебаться ± 1–2% из-за других факторов.

Стоимость заимствований США: небольшое повышение ставок по ипотеке/корп.облигациям на те же +5–15 б.п.

Потери Китая (mark-to-market): предположим дюрацию 6.5. При росте доходности 0.05–0.15% цена падает ; 0.325–0.975% ; примерный убыток $0.2–1.0 млрд на $50–100 млрд портфеля.

Вероятность: высокая (60–70%).

Комментарий: Это «наиболее реалистичный» путь — диверсификация без шока рынку.

2) Базовый / сценарий средней вероятности (быстрая, но управляемая продажа)

Что делает Китай: продаёт $150–250 млрд в течение 6–12 мес (более заметно, чем в оптимистичном).

Эффект на 10-летнюю доходность: +20–60 б.п. (широкий диапазон: если рынок слаб — ближе к 60 б.п.; если есть покупателей — ближе к 20 б.п.).

USD/CNY: краткосрочное укрепление юаня возможно (Китай переводит доллары в юани/иные активы) или наоборот — зависит от интервенций; по моей оценке — курс может колебаться 2–5%.

Стоимость заимствований США: более заметный рост (ипотека/корп.заимствования +20–60 б.п.), удорожание рефинансирования федерального долга (на $1 трлн долга +30 б.п. = ~$3 млрд/год доп. расходов — ориентировочный пример, см. пояснение ниже).

Потери Китая (mark-to-market): при дюрации 6.5 и росте доходности 0.2–0.6% ; цена падает ; 1.3–3.9% ; убыток примерно $2–10 млрд на $150–250 млрд.

Вероятность: средняя (25–35%).

Комментарий: Рынок заметит такие продажи; часть бумаги будет перераспределена к другим держателям и фондам, но волатильность вырастет.

3) Пессимистичный (шок — быстрый «мегасброс»)

Что делает Китай: продаёт $400–600+ млрд в течение очень короткого интервала (несколько недель — месяцев). Это эквивалентно значительной части их резервов.

Эффект на 10-летнюю доходность: +60–200 б.п. в зависимости от скорости и реакции (в худшем случае — шок, резкий рост доходностей).

USD/CNY: сильная волатильность; возможен резкий спад доллара / либо реакция интервенцией КНР; экономические последствия — крупные торгово-финансовые сдвиги.

Стоимость заимствований США: существенный рост — ипотека и корпоративные ставки значительно выше; рост расходов по госдолгу (каждые +100 б.п. по среднему уровню долговых сервисов — дополнительные десятки-сотни миллиардов долларов в год).

Потери Китая (mark-to-market): при росте доходностей 0.6–2.0% и дюрации 6.5 ; цена падает ; 3.9–13% ; убыток $16–78+ млрд на $400–600 млрд (широкий диапазон).

Вероятность: низкая (5–10%), потому что это саморазрушающий сценарий для Китая.

Комментарий: Очень маловероятно, потому что причинять себе такие потери и одновременно вызывать финансовый шок — невыгодно. Но теоретически возможен при резком политическом решении или очень сильной геополитической эскалации.

Пояснения по числам (как я получил убытки и влияние на ставку)

Оценка убытков: цена облигаций ;
;
дюрация
;
;
;
;дюрация;;y (в процентах). Для портфеля $X$: убыток ;
;
;
(процент падения цены)
X;(процент падения цены). Пример: $200 млрд, дюрация 6.5, ;y = 0.5% ; падение ; 6.5;0.5% = 3.25% ; убыток ; $6.5 млрд. (Это упрощённая оценка, без учёта купонного дохода и кривой дисконта.)

Влияние на 10-летнюю доходность: эмпирическая оценка — поток в $100 млрд чистых продаж может двинуть 10-летний по 15–40 б.п. в зависимости от контекста (ликвидность, ожидания ФРС, спрос от других ЦБ/инвесторов). Поэтому я дал диапазоны, а не единое число.

Влияние на расходы США: если средний долг США = десятки триллионов, изменение средней ставки даже на десятки б.п. увеличивает годовые расходы. (Для грубой иллюстрации: $20 трлн долга ; 0.3% = $60 млрд в год дополнительно.)

Источники данных и ориентиры: таблица держателей (Treasury TIC), данные по объёму рынка (SIFMA / Treasury), текущие доходности (FRED), новости о сокращении китайских держаний (Reuters / ChinaDaily).
Reuters
+3
U.S. Department of the Treasury
+3
SIFMA
+3

Ключевой практический вывод (коротко)

Маловероятно, что Китай одномоментно «вытряхнется» из Treasuries в полном объёме — слишком высоки собственные потери и риски для глобального рынка.

Наиболее реалистичный путь — постепенная диверсификация и периодические продажи, что даст рынку время поглотить предложения и сведёт к умеренному росту доходностей (десятки базисных пунктов в худшем варианте базового сценария).

Если произойдёт быстрый крупный сброс (пессимистичный), последствия будут серьёзнее: рост 10-летней доходности на десятки — сотни б.п., удорожание займов в мире, крупные mark-to-market потери у Китая и повышение волатильности.





Links

Citations

Reuters
Foreign holdings of US Treasuries surge to all-time high in July, China's sink
September 19, 2025 — Foreign holdings of U.S. Treasuries reached a record high in July 2025, totaling $9.159 trillion, marking the third consecutive month of increases. This growth was largely driven by enhanced holdings from Japan and the United Kingdom. Japan remained the largest foreign holder, with $1.151 trillion, its highest level since March 2024, while the UK expanded its holdings to nearly $900 billion, a 5% increase from June. In contrast, China’s holdings fell to $730.7 billion, the lowest level since December 2008. This decline is part of a long-term trend influenced by strategic efforts to reduce reliance on the U.S. dollar and support for its currency, the yuan. Contributing factors include China’s slowing economy, lingering post-COVID challenges, and reduced export inflows due to trade barriers. The U.S. experienced $58.2 billion in foreign inflows into Treasuries in July, recovering from June’s outflows. However, net capital inflows into the U.S. dropped significantly to $2.1 billion in July, down from $92 billion in June. Additionally, foreign investors pulled $16.3 billion from U.S. equities, reversing the substantial inflows seen in the previous month.

China Daily
China pares down US Treasury holdings
6 days ago — China cut its US Treasury holdings by $25.7 billion in July to $730.7 billion, marking the steepest reduction in nearly two years and ...
Global Times
China cuts $25.7b US Treasury holdings in July
7 days ago — This marked the fourth reduction of US Treasury holdings by China this year, with the holdings in July recording at $730.7 billion. In contrast, ...

Aberdeen Investments
Is China selling its US Treasuries?
There's little evidence China is selling US Treasuries recently, and ownership is stable. While a complete exit is unlikely, gradual reduction could temper ...
U.S. Department of the Treasury
Table 5: Major Foreign Holders of Treasury Securities
China, Mainland, 730.7, 756.4 ; Cayman Islands, 438.7, 442.7 ; Belgium, 428.2, 433.4 ; Luxembourg, 405.0, 404.6 ...
More

macromicro.me
China - Total Holdings of US Treasury Bonds | Series
China's total holdings of U.S. Treasury Bonds represent the total amount of U.S. government bonds held by the Chinese government and Chinese enterprises.

ainvest.com
China Sells $8 Billion in US Treasuries, Drops to Third ...
Jun 28, 2025 — China's US Treasury holdings have decreased to $757.2 billion by the end of April 2025, down from $765.4 billion in March and $784.3 billion in February.
ceicdata.com
China Holdings of US Treasury Securities
China Holdings of US Treasury Securities data is updated monthly, averaging 937.400 USD bn from Mar 2000 (Median) to Feb 2025, with 300 observations.

wealthmd.net
Which Countries Are Buying & Selling U.S. Treasuries
Jul 18, 2025 — As of March 2025, China's holdings dropped to $757.2 billion, down from $784.3 billion the previous month and significantly lower than the ...

reuters.com
Foreign holdings of US Treasuries rise in May despite ...
Jul 17, 2025 — Japan remains largest non-U.S. holder of Treasuries at $1.135 trillion · China reduces holdings to $756.3 billion, lowest since February 2009 ...

scmp.com
China's US Treasury holdings are at record lows. Where is ...
6 days ago — Beijing's stockpile dropped to US$730.7 billion in July, down US$25.7 billion from June, according to data released by the US Treasury ...
brookings.edu
If China Stops Buying our Debt, Will Calamity Follow?
Of course, China could sell off some of its enormous reserves of U.S. Treasury securities. It currently owns almost 10% of the total Treasury debt held by the ...
chinadaily.com.cn
China pares down US Treasury holdings
6 days ago — China cut its US Treasury holdings by $25.7 billion in July to $730.7 billion, marking the steepest reduction in nearly two years and ...
bankofsingapore.com
China's US treasury holdings
Apr 15, 2025 — China's US treasury holdings · US Treasury securities total USD28.1 trillion according to Federal Reserve (Fed) data, close to US GDP of USD29.
congress.gov
Foreign Holdings of Federal Debt
This report presents current data on ownership of US Treasury securities and major holders of federal debt by country.