Lufthansa и ITA Airways Поглащения, немцы приборох

Lufthansa и ITA Airways Поглащения, немцы приборохлились.
Размышления 2025. Январь

Сделка Lufthansa по приобретению доли в ITA Airways имеет несколько ключевых аспектов, которые иллюстрируют логику и выгоды немцев. Давайте разберёмся:

1. Выигрыши Lufthansa
Экономическая логика:
Расширение присутствия в Южной Европе: Lufthansa получает доступ к важному рынку Италии, третьему по величине авиационному рынку в Европе. Это укрепляет её позиции на южноевропейском направлении.
Оптимизация маршрутов и сетей: Интеграция ITA Airways в экосистему Lufthansa позволит улучшить маршруты и синхронизировать операции, что увеличит количество клиентов и повысит заполняемость рейсов.
Консолидация рынка: Европейская авиаиндустрия переживает процессы укрупнения. Контроль над ITA Airways укрепляет позиции Lufthansa в конкурентной борьбе с другими крупными игроками, такими как Air France-KLM и IAG (British Airways, Iberia).
Финансовая логика:
Сделка на выгодных условиях: Lufthansa заплатила относительно небольшую сумму (€325 млн) за доступ к стратегически важной компании. Это объясняется сложным положением ITA Airways и желанием Италии сохранить компанию на плаву.
Модернизация без значительных инвестиций: ITA Airways уже проводит обновление своего флота и модернизацию операций. Lufthansa получает доступ к этим улучшениям без необходимости начинать их с нуля.
2. Риски и ограничители
Конкурентное давление:
Европейская комиссия наложила ограничения, чтобы предотвратить монополизацию. Lufthansa обязана предоставить конкурентам больше доступа к маршрутам, что может снизить её прибыльность на некоторых направлениях.
Итальянский контроль:
Итальянское государство сохраняет значительное влияние на стратегические решения, что ограничивает свободу действий Lufthansa. Этот фактор может замедлить реорганизацию компании и интеграцию в структуру Lufthansa.
Финансовые трудности ITA Airways:
Lufthansa берёт на себя управление авиакомпанией, которая работает в убыток. Это потребует значительных усилий для улучшения финансовых показателей.
3. Почему Италия пошла на сделку?
Необходимость спасения национального перевозчика: Италия не смогла эффективно управлять Alitalia, а затем и ITA Airways, и искала партнёра, способного стабилизировать авиакомпанию.
Сохранение контроля: Условия сделки позволяют Италии сохранять влияние на стратегию компании, что удовлетворяет национальные интересы.
4. Немцы в выигрыше?
Да, немцы в выигрыше, но с оговорками:

Краткосрочные выгоды: Lufthansa получает доступ к стратегически важному рынку, укрепляет свои позиции в Южной Европе и расширяет маршруты.
Долгосрочные риски: Убыточность ITA Airways и ограничения, наложенные ЕС и Италией, могут усложнить процесс реорганизации и интеграции.
5. Итог: Кто выиграл больше?
Lufthansa: Немцы добились стратегического преимущества, получив ключевую позицию в Европе. Это значительно укрепляет их долгосрочные перспективы.
Италия: Государство сохранило национального перевозчика, но при этом делегировало управление опытному партнёру, что даёт шанс на развитие ITA Airways.
В итоге, сделка выгодна обеим сторонам, но Lufthansa получает больше стратегических преимуществ, что делает её основным выигравшим.


***

В капиталистическом мире схемы поглощений и слияний (M&A — mergers and acquisitions) являются инструментом, который компании используют для усиления своих позиций на рынке, снижения конкуренции и обеспечения экономического роста. Эти процессы следуют определённым циклическим закономерностям, обусловленным экономическими циклами, и их динамика может быть представлена как движение по синусоиде — "вверх" и "вниз". Давайте разберём основные этапы, их причины и последствия.

1. Циклы поглощений в капиталистической экономике
Слияния и поглощения происходят в определённых фазах экономического цикла:

Фаза подъёма (рост):
Активизация сделок:
В периоды экономического роста компании расширяются, и рынок становится более благоприятным для инвестиций. Компании с избыточным капиталом начинают искать новые активы, чтобы увеличить свою долю рынка или диверсифицировать бизнес.
Примеры: Технологические слияния, массовые покупки стартапов крупными корпорациями.
Стратегическое расширение:
Крупные корпорации покупают региональных игроков, чтобы выйти на новые рынки (как в случае Lufthansa с ITA Airways).
Компании используют поглощения для сокращения издержек и увеличения операционной эффективности.
Фаза спада (кризис):
Сокращение сделок:
В кризисные периоды активность в области M&A снижается из-за нехватки капитала и общей экономической нестабильности.
Принудительные поглощения:
Сильные компании покупают ослабленные (или обанкротившиеся) активы по сниженной цене.
Примеры: Покупка проблемных банков или компаний во время финансового кризиса 2008 года.
Реструктуризация:
Часто происходят разукрупнения и продажи непрофильных активов для сокращения долговой нагрузки.
2. Логика цикличности поглощений
Схемы поглощений можно представить через кривую подъёма и спада, где:

На подъёме:

Компании стремятся к консолидации, что приводит к созданию крупных конгломератов.
Основная цель — доминирование на рынке, вертикальная и горизонтальная интеграция.
Примеры: Влияние Big Tech (Google, Amazon, Meta), которые накапливают активы в разных секторах.
На спаде:

Конгломераты начинают распродажу неприбыльных активов.
Усиливается процесс укрупнения за счёт более сильных игроков, которые поглощают слабых.
Примеры: Кризис авиакомпаний, когда более крупные перевозчики поглощают убыточные.
3. Кривая вверх и вниз: причины и последствия
Фаза роста (вверх):
Причины:
Экономический подъём, низкие процентные ставки.
Высокая ликвидность на рынках.
Желание крупных компаний доминировать.
Последствия:
Усиление монополизации.
Инновации за счёт ресурсов объединённых компаний.
Рост рыночной капитализации.
Фаза спада (вниз):
Причины:
Кризисы ликвидности, падение спроса.
Высокая долговая нагрузка и снижение доходов компаний.
Конкурентное давление или государственное вмешательство.
Последствия:
Сокращение рабочих мест из-за реструктуризаций.
Прекращение существования слабых игроков.
Укрепление рыночных позиций выживших.
4. Примеры из истории
Рост:
Конец 1990-х: Бум доткомов и технологические поглощения.
2010-е: Активный рост Big Tech и конгломератов в Китае.
Спад:
2008: Финансовый кризис и поглощение слабых игроков (например, покупка Bear Stearns JP Morgan).
2020-2021: Кризис в сфере туризма и авиаперевозок, слияния для выживания (Lufthansa, ITA Airways).
5. Общая схема в долгосрочной перспективе
Циклы поглощений можно представить как "волны", каждая из которых заканчивается либо массовыми укрупнениями, либо распродажей активов.
Эти процессы усиливают тенденцию к монополизации, которая в конечном итоге создаёт экономическую среду, требующую нового цикла реструктуризаций.
Вывод
Схемы поглощений в капитализме являются циклическими, их кривая отражает состояние экономики. На подъёме они способствуют укрупнению компаний и монополизации, в то время как на спаде — очищению рынка от слабых игроков. Lufthansa, поглотившая ITA Airways, использовала фазу относительного спада, чтобы укрепить свои позиции, что демонстрирует классическую логику капиталистической экономики.